차례
2026년 5월 14일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 나스닥의 계획을 승인했습니다. 제안 된 규칙 변경 이는 나스닥 상장을 희망하는 특정 중국 기업에 대해 강화된 초기 상장 요건을 설정하는 것입니다.
새로운 규정에 따라 나스닥 기업공개(IPO)를 추진하는 중국 기업은 일반적으로 확정 인수 방식의 공모를 통해 최소 2,500만 달러의 총 수익금을 조달해야 합니다. 이 규정은 30일간의 시범 운영 기간을 거쳐 2026년 6월 중순에 발효될 예정입니다.
이 블로그에서는 새로운 규정의 주요 요건과 나스닥 상장을 고려하는 기업에 미치는 영향에 대해 요약합니다.
배경: 나스닥이 새로운 규칙을 채택한 이유
나스닥과 증권거래위원회(SEC)에 따르면, 이 규정은 특정 중국 기업과 관련된 시장 조작 및 규제 위험에 대한 우려에 대응하여 채택되었습니다.
SEC는 해당 규칙을 승인하면서 나스닥이 시장 조작과 관련하여 제기한 상당수의 제재 대상이 중국 기업이라는 점을 지적했습니다. 나스닥은 또한 소규모 공모, 낮은 유통 주식 수, 투자자 기반의 집중, 그리고 집행 및 규제 감독과 관련된 어려움에 대해 우려를 표명했습니다.
SEC는 제안된 규칙 변경이 투자자 보호 목표 및 공정하고 질서 있는 시장 유지에 부합한다고 결론 내렸습니다.
어떤 기업들이 포함되나요?
이 규정은 중국 본토, 홍콩 또는 마카오에 본사, 법인 설립 또는 주요 경영 거점을 둔 회사에 적용됩니다.
나스닥은 다중 요소 분석을 기반으로 중국 외 지역에 설립된 기업에도 해당 규칙을 적용할 수 있습니다. 나스닥이 고려할 수 있는 요소는 다음과 같습니다.
- 회사 장부 및 기록의 위치
- 자산 또는 수익의 최소 50%가 중국에 위치하거나 중국에서 발생하는지 여부
- 이사, 임원 또는 직원의 최소 50%가 중국에 소재하거나 거주하거나 중국 시민권자인지 여부
- 해당 회사가 주로 중국에서 사업을 운영하는 사람들에 의해 지배되는지 여부
결과적으로 케이맨 제도나 영국령 버진 아일랜드와 같은 관할 지역에 설립된 회사를 포함한 특정 역외 지주 회사는 운영 및 경영 구조에 따라 여전히 중국에 기반을 둔 회사로 간주될 수 있습니다.
새로운 규칙 5210(l)에 따른 주요 목록 작성 요건
기업 공개
중국에 본사를 둔 기업이 기업공개(IPO)를 통해 상장하려면 공모 투자자로부터 최소 25만 달러의 총 수익금을 창출하는 확정 인수 방식의 공모를 완료해야 합니다.
사업결합
기업결합(SPAC 제외 거래 포함)을 통해 상장하는 중국 기업의 경우, 합병 회사는 다른 모든 초기 상장 기준 외에도 나스닥의 최소 시가총액 기준인 25만 달러 이상의 공개 주식 보유 요건을 충족해야 합니다.
직접 상장
중국에 본사를 둔 기업은 나스닥 글로벌 마켓이나 나스닥 캐피털 마켓에 직접 상장할 수 없습니다. 직접 상장은 별도의 엄격한 상장 기준이 적용되는 나스닥 글로벌 셀렉트 마켓에서만 가능합니다.
장외시장 또는 기타 거래소에서 이체
중국에 본사를 둔 기업이 나스닥으로 상장을 이전하려면 1년 이상의 거래 이력 요건을 충족하고, 나스닥의 기타 초기 상장 기준과 더불어 무제한 공개 보유 주식의 시가총액 기준인 2,500만 달러 이상을 충족해야 합니다.
실용적인 고려 사항
새로운 규정은 과거에 공모 시장에 진출하고 투자자에게 유동성을 제공하기 위해 비교적 소규모의 미국 기업공개(IPO)에 의존해 온 중국에 기반을 둔 소규모 기업에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
25만 달러 기준을 충족하지 못하는 기업은 대안적인 자금 조달 또는 상장 전략을 검토해야 할 수도 있습니다. 동시에, 이 규정은 IPO 계획, 공모 규모 분석, 그리고 나스닥 상장 자격에 대한 조기 평가의 중요성을 더욱 높일 수 있습니다.
이번 규정은 SEC의 집행 조치, 의회의 감독 활동, 특정 중국 상장 기업과 관련된 증권 소송 증가 등 중국에 본사를 둔 발행사에 대한 광범위한 규제 감시가 이루어지는 가운데 나왔습니다.
주요 테이크 아웃
나스닥 규칙 5210(l)은 미국 공개 시장에 진출하려는 중국 기업을 위한 새로운 프레임워크를 구축합니다. 이 규칙은 최소 25만 달러의 IPO 수익금 요건을 도입하고, 특정 직접 상장에 대한 제한을 부과하며, 기업 결합 및 교환 양도에 대한 추가 요건을 설정합니다.
중국, 홍콩 또는 마카오와 사업 운영 또는 경영 연관성이 있는 기업은 해당 규정이 자사의 거래에 적용되는지 여부를 평가하고, 예상되는 시행일 훨씬 이전에 상장 계획에 미치는 영향을 분석해야 합니다.
나스닥 규칙 5210(l), 미국 상장 전략 또는 중국에 기반을 둔 발행사에 대한 새로운 요건의 의미에 대해 논의하고 싶으시다면 저희 팀이 기꺼이 도와드리겠습니다.
연락처: Nick L. 토레스 변호사와 정지치 변호사
글쓴이: 루웨이웨이
루웨이웨이 변호사는 증권법 및 기업 관련 업무, 그리고 상장 기업 업무를 전문으로 합니다. 영어와 중국어에 능통하고 국경을 넘나드는 비즈니스 및 문화 환경에 대한 깊은 이해를 바탕으로, 중국 기업들이 복잡하고 빠르게 변화하는 미국 법률 및 규제 환경을 헤쳐나갈 수 있도록 지원합니다. 뛰어난 다문화 소통 능력을 통해 고객들이 효율적인 거래를 성사시키고 사업 목표를 달성할 수 있도록 돕습니다.
