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对于近期上市的公司而言，无论是通过传统的IPO还是通过SPAC交易上市，获得后续融资通常都是重中之重。虽然传统的后续融资方式仍然可用，但许多公司正越来越多地转向更灵活的融资工具。目前市场上最常用的融资方式之一是…… 市场交易计划，或称“ATM”。
自动售股机制（ATM）允许上市公司通过直接在公开市场上以现行市场价格出售股票来逐步筹集资金。与传统的股权发行相比，ATM 具有更大的灵活性、更低的执行风险和更好的时机控制。
ATM 提供的服务有哪些？
ATM计划允许上市公司通过经纪交易商（通常称为销售代理）直接向二级市场出售新发行的股票。公司无需以固定价格发行大量股票，而是直接出售部分股票。 渐进地通常随着时间的推移，会少量多次地发生。
实际上，该公司会根据搁架注册声明设立自动售股（ATM）项目，并与一家或多家经纪自营商签订销售协议。之后，该公司可以指示销售代理人在公司认为有利的时机（例如交易量高或股价强劲时）向市场出售股票。
这种“分期”融资方式使公司无需进行市场推广或提前协商定价即可获得资金。
为什么自动取款机有吸引力？
由于多种原因，自动取款机在新上市的公司中越来越受欢迎。
首先，自动取款机提供 时间和规模方面的灵活性公司可以选择何时出售股票以及出售多少，而不是一次性进行大宗交易。这在市场波动较大时尤其有价值。
其次，自动取款机通常涉及 降低交易成本 与传统的后续发行相比，这种发行方式费用更低。由于没有承销团或路演，费用通常仅限于支付给代理人的销售佣金。
第三，ATM机使公司能够 最大限度减少市场干扰由于股票是逐步出售的，因此对股价的影响通常不如大规模隔夜发行那么明显。
最后，ATM机还可以用作…… 与其他融资工具的补充持续提供资金，而无需每次需要资金时都进行全面发行。
主要考虑因素和限制
尽管自动取款机有很多优点，但并非每家公司都适合使用。
一个关键的限制是自动取款机依赖于 市场状况和交易量如果一家公司的股票交易量很小或面临下行压力，那么通过ATM计划筹集到可观的资金可能很困难。
此外，自动取款机需要 持续披露和合规由于股票持续交易，公司必须确保其公开披露的信息始终保持最新且准确。重大事件的发生可能需要更新招股说明书或暂时中止销售。
公司还必须考虑 潜在稀释虽然股权稀释是逐渐发生的，但反复使用 ATM 程序会对现有股东产生累积影响。
最后，公司应该注意以下事项： 投资者看法ATM 计划下频繁或时机不当的销售可能表明需要资金，并可能影响市场信心。
后SPAC时代的ATM机
通过去SPAC交易上市的公司通常面临着获得后续融资的额外压力，尤其是在赎回水平较高或增长计划需要持续投资的情况下。在这种情况下，增发股份可以作为一种有效的工具，帮助公司随着时间的推移补充资金。
然而，在实施 ATM 计划之前，去 SPAC 公司应该仔细考虑其交易流动性、信息披露准备情况和投资者关系策略。
结语
自动融资平台（ATM）为上市公司提供了一种灵活高效的方式，使其能够在一段时间内获取资金，而无需受到传统股权发行的限制。虽然它们在时间和成本方面具有显著优势，但也需要周密的计划、持续的合规性和周密的执行。
我们律所经常为客户提供资本市场交易方面的法律咨询，包括ATM融资项目以及其他IPO后和SPAC后的融资策略。如果您对ATM融资项目是否适合贵公司或如何构建该项目有任何疑问，我们的证券法律团队将竭诚为您提供帮助。
联系人：Jan Louise Henry 律师和 Zhiqi Zheng 律师。
